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      2021年煤炭行業年度策略報告

      2021年煤炭需求小幅增長。全球宏觀經濟增速或將放緩,煤炭需求增速也將回落,預計全年煤炭消費約為40億噸,增長1 7%。電力消費22億噸,增長4 2%;鋼鐵、建材行業煤炭消費持平,分別為6 4億噸、5億噸;化工消費3 1億噸,增長g%。需求增速放緩,煤炭供需平衡偏松。

      2021年動力煤價格下降,焦炭焦煤維持高位。在整體供需平衡偏松、電廠虧損面擴大的情況下,動力煤價格中樞或下降30-50元/0屯,其中長協煤將回到綠色區間(500-535元/噸),月度長協價和現貨價格中樞將回到黃色區間(570-600元/噸);在焦煤長協價上漲、焦炭行業供給側改革等支撐下,焦煤、焦炭價格有望維持高位。

      投資建議:我們認為動力煤價格中樞將會下移,焦煤、焦炭價格維持高位,下調行業評級至“中性”。從投資主線來看,動力煤產業鏈關注火電公司的投資機會,同時關注煤電一體化和以量補價相關標的,推薦中國神華和陜西煤業;煉焦煤產業鏈關注擁有煉焦煤資源和焦炭產能的標的,推薦山西焦化,建議關注開灤股份;煤化工產業鏈關注行業龍頭華魯恒升。

      風險提示:1)2021年煤炭行業去產能進程可能會低于預期.或新增產能釋放超預期,導致供應大于需求,造成煤價較大幅度下跌;2)受宏觀形勢因素影響,可能出現需求低迷導致煤炭消費量和煤價出現大幅下降;3)夏季溫度偏低、冬季溫度偏高、雨季水量大、風電等發電量提高等會導致煤炭需求下降;4)國家可能進一步要求居民取暖、中小工業窯爐等采用天然氣替代煤炭,導致煤炭需求不足;5)國際油價下降,新型煤化工的經濟性下降,其投資和開工率不及預期,煤炭需求回落;6)焦炭行業環保限產、“焦鋼比”、4 3米及以下焦爐淘汰等政策執行力度不及預期,致使焦煤產能嚴重過剩,導致焦煤、焦炭價格大幅下降。

       

       
       
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